中国以一家营收640亿美元的房地产开发商为楷模如今,该国的房地产危机也威胁着将其推向违约的边缘

中国的房地产危机威胁着一家营收640亿美元的房地产开发商推向违约边缘

官员们称赞由杨惠妍担任董事长的乡村花园公司是一个典范开发商。尽管竞争对手在2021年末和2022年初未能支付款项,但该公司成功避免了违约。它及时提交了经过审计的财务报告,而审计师们正在退出这个行业。投资者对乡村花园抱有希望,该公司去年创造了640亿美元的收入,有望从北京政府承诺的支持住房市场的措施中受益。

然而,现在中国的房地产危机变得如此严重,以至于即使这个典范也面临威胁,这对整个行业来说并不乐观。

“如果中国最大的民营开发商乡村花园倒闭,可能会引发房地产行业的信心危机,”OANDA的高级市场分析师爱德华·莫亚在一份星期二的备忘录中写道。

周二,乡村花园证实其未能支付部分以美元计价的债券的2250万美元利息。如果在30天宽限期内未能支付,将首次违约。

“开发商竭力解决即使是一笔较小的付息券款项的困境,凸显了其现金危机的程度,”信用洞察亚太研究主管周颖在接受《纽约时报》采访时表示。

据《华尔街日报》援引Tradeweb数据称,这些债券目前只以每美元8美分的价格交易,这表明交易员几乎已经将违约定价。

在7月31日向香港交易所提交的一份股份申报文件中,乡村花园警告称,2023年上半年将出现净亏损,而上年同期净利润为2.64亿美元。该公司将亏损归咎于房价下跌导致其房地产价值减记而产生的费用。

在提交的文件中,乡村花园表示将“积极寻求政府和监管部门的指导和支持”。然而,就在第二天,该公司突然取消了一项3亿美元的股份发售,称无法达成“最终协议”。

投资者现在担心乡村花园可能成为中国房地产危机中下一个重要开发商的倒下。自1月初以来,该开发商的股价已经下跌了超过60%。

乡村花园与恒大

乡村花园成立于1992年,与中国最大开发商恒大集团形成了鲜明对比。恒大于2021年违约,被认为标志着中国房地产危机的开始。

恒大曾经是中国最大的开发商之一,通过大量债务推动其快速扩张。该公司奢侈地投资于大型项目,如一个价值350亿美元的人工岛屿项目,类似于迪拜的棕榈岛。

然而,开发商债务限制规定使恒大陷入了流动性危机,该公司在2021年12月违约其外国债务。其他开发商,如佳兆业和世茂集团控股也违约。

上个月,恒大终于披露,其在2021年和2022年共亏损810亿美元。该开发商还报告了3400亿美元的负债,其中包括850亿美元的更多短期借款。

与恒大不同,投资者认为乡村花园在财务上更为谨慎。该开发商未像其他同行那样大量借贷,而是专注于在中国不太知名和不太发达的城市建造经济适用房。根据彭博社的数据,该开发商在2022年底的负债总额为1990亿美元。

然而,乡村花园无法摆脱中国房地产行业整体放缓的影响,由于收入下滑五分之一,该开发商不得不报告2022年亏损9亿美元。

然而,乡村花园投资者最初受到去年底政府对房地产行业支持的承诺提振。该银行从中国国有银行获得数十亿美元的贷款,作为向开发商提供流动性的更广泛计划的一部分。

然而,到了2023年的上半年,情况大不相同。房价再次下跌:官方发布的70个城市住房价格指数报告显示,上个月同比下降了2.2%,高盛投资银行警告房地产行业存在“持续疲软”的风险。

从国家花园集团专注于中国贫困地区的决策来看,这可能会适得其反,因为较不发达的城市房价下跌更为严重。

富裕城市也在考虑放松房地产购买限制,威胁到会吸纳低层城市需求的可能性,而低层城市占全国新房销售规模的70%,野村证券的分析师在上周的一份报告中指出。