这个包括风险投资、私募股权和对冲基金在内的25万亿美元行业正在与新规定进行激烈争斗,这些规定将揭示出他们真正在做什么时钟正在滴答作响

这25万亿美元的行业,包括风险投资、私募股权和对冲基金在内,正在与新规定激烈争斗,揭示出他们真正的行为

《华尔街日报》援引知情人士的话报道称,美国证券交易委员会去年提出了新的行业规定,可能在本月内采纳。这对私募基金来说将是一项重大变革,迄今为止,它们一直享受着宽松的监管。芝加哥大学的私募股权研究员史蒂文·卡普兰表示,与逐渐增加监管的公共市场相比,私募市场因其缺乏监管而吸引了投资者。

被管理基金协会首席执行官布赖恩·科贝特在给《安布尔》的一份声明中写道:“拟议的规定将从根本上改变私募基金与其成熟投资者之间的丰富而长久的关系,投资者将发现更难为受益人带来回报。许多投资者的费用将增加,透明度将降低。其他人将无法获得投资机会。”卡普兰在很大程度上同意这种观点,他说:“你可能会减少回报或增加费用。”他还提供了一个含糊其辞的预测:“并且大型参与者将更加集中。”

美国证券交易委员会拒绝了《安布尔》的置评请求。

以下是涉及的利害关系以及私募基金行业为何如此努力抵制这一变革,以至于他们甚至成立了一个完全致力于阻止这一变革的非营利实体。

备受争议的行业

所谓的私募基金提案将要求私募股权公司和对冲基金进行年度审计其财务报表,并向客户报告季度投资业绩。它们还将提供有关向客户提供披露的指导方针,并增加公司对过失和管理不善的责任,并禁止向知名投资者提供“边际协议”或优惠条件的常见做法。

这个行业的私募基金管理着富人、养老基金和大学的资金。近年来,它们在回报上超过了股票和共同基金等公共市场,因此成为存放大量资金的最受欢迎的地方。

2020年,私募基金行业的总投资资产超过商业银行部门近3万亿美元。但美国证券交易委员会和决策者认为,是时候制约私募基金了,他们担心缺乏透明度可能导致公司向投资者收取过高费用,并在估值方面撒谎。

目前,私募基金行业是不透明的,因为目前没有指南来确定基金的持有价值,向客户报告投资业绩,以及披露向客户收取的费用。它们也没有义务披露有关客户(包括身份)以及公司如何筹集资金的信息。

“过去,一些私募股权公司在披露方面不够清晰,这是他们的错误,”卡普兰说道,“如果规定要求他们必须披露,但是给出一些合规指南,那实际上是有益而没有太多成本的。”

但卡普兰认为审计要求在某种程度上是“无关紧要”的,是一项不必要的成本。因为这些公司只在售出某些东西时才会获得报酬,因此他们认为在销售之间的中期报告是浪费钱的。

新规则主要由民主党推动,他们在五月份的一封信中阐述了他们的观点。这封信由八名民主党参议员签署,称需要更多的防范措施来防止不良行为。他们表示,因为私募基金直接与银行竞争,所以应该以类似的方式进行监督和监管。

“令人担忧的是,对于基金规模和基金活动的数据有限,几乎没有关于这些基金收取费用的数据,”这封信由参议员伊丽莎白·沃伦和她的同事们共同签署。信中写道:“投资者需要增加透明度,更具信息性和有用性的数据,并禁止滥用和利益冲突的做法。”

更严格的监管可能给这个行业以重创,就在它开始感受到去年金融危机的影响时。自2009年金融危机以来,私募股权基金首次报告了截至3月31日的年度负回报。咨询公司麦肯锡的数据显示,该行业的交易金额下降了26%,交易次数下降了15%,分别为2.4万亿美元和60,000次。

私募基金正在积极抵制这些提案规定。自从提出这些规定以来的18个月里,该行业已经联合起来反对这些规定的游说行动。根据《华尔街日报》的报道,作为游说行动的一部分,包括千禧管理公司和HBK资本管理公司在内的几家基金成立了一个非营利性组织来阻止这些提案规定的实施。

千禧管理公司和HBK资本管理公司未回复ANBLE的评论请求。非营利组织“全国私募基金管理协会”通过代表拒绝立即发表评论。

在这家非营利组织的2022年4月的一封信中,行业向美国证券交易委员会(SEC)辩称,它有着宽松监管的先例,而且SEC无权采纳这些新规定,因为私募基金长期以来已经被国会豁免了这些限制。该信件还声称,这些规定将对私募基金造成歧视,与代表零售投资者的其他资金管理人相比。

“由于拟议的规则导致对私募基金及其顾问的不合理歧视待遇,它们是武断而草率的,”这封信写道。“这与委员会此前表达的观点完全相悖,即私募基金只适用于某些复杂客户,并且鉴于这类基金对零售投资者不可用,私募基金不需要受到与公募基金相同的限制。”

但是参议员们认为,如果透明度规则早些时候已经生效,像FTX崩溃这样的以往危机造成的损失可能会减少。FTX曾是一家市值高达320亿美元的领先加密货币交易所,在涉嫌刑事不当管理和大量提款导致其破产申请后于去年11月崩溃。尽管拟议的新规定无法阻止交易所的欺诈和洗钱行为,但参与FTX投资的公司的投资者可能可以获得“关键细节”,这些细节可以作为质疑欺诈背后价值观的“起点”,参议员们说。

对于大型公司来说,这项提案将是一种烦恼,但并非生存危机,卡普兰说。“像黑石这样的公司”可以负担得起聘请新的律师和会计团队来应对这些规定,但小型私募基金可能无法做到这一点,随着固定成本的增加,新公司进入市场将变得更加困难。所以这项提案会摧毁私募基金行业吗?不会,但它可能会削弱它,使该行业变得更小,并且由少数较大的公司占据。