分析：不断上升的债券收益率成为美国股市上涨的压力点

Analysis Rising bond yields are putting pressure on the US stock market.

纽约，8月9日（ANBLE）- 美国国债收益率上升令投资者感到不安，并加剧了股市的动荡，因为市场面临一系列令人不快的消息，从上周美国信用评级下调到对地区银行的担忧再度升温。

去年，国债收益率上升导致了股市的暴跌，当时联邦储备系统加息以抑制飙升的通胀。今年情况基本不同，国债收益率在经济数据好于预期的推动下上升。尽管此期间基准10年期国债收益率上升了约50个基点，标普500指数（.SPX）仍从3月低点反弹了16%以上。

然而，最近几天情况发生了变化，国债收益率接近去年的高点，而标普500指数从7月高点下跌了2%。一个担忧是，国债收益率上升会使股票在股票估值飙升的时候变得不那么具有吸引力，国债被认为是基本无风险的，因为其由美国政府支持。

来自美国银行全球研究的数据显示，标普500指数与10年期国债收益率之间的一个月相关性达到了2000年以来的最低水平，这意味着这两种资产再次朝着截然相反的方向急剧变动。该银行的分析师称上升的收益率是股票市场的一个“低估风险”。标普500指数上周下跌了2.3%，是自3月以来的最大周跌幅。

Truist咨询服务公司的联席首席投资官Keith Lerner表示：“市场认为收益率上升与更好的经济以及市场对衰退风险降低的看法是一致的。”然而，“如果收益率继续上升，进一步推动估值扩张将会更具挑战性。”

一系列事件给持续几个月的市场情绪蒙上了阴影。穆迪公司周一下调了几家中小型美国银行的信用评级，并表示可能会下调一些美国最大的银行的信用评级。这一消息紧随上周惠誉对美国的信用评级下调。

与此同时，中国的贸易数据疲软削弱了对全球第二大经济体迅速复苏的希望，而苹果股价在上周五因世界上最有价值的公司的盈利不佳而下跌。

芝加哥期权交易所波动率指数（.VIX）在上个月末降至逾三年低点后，周二升至两个多月来的最高水平，该指数衡量投资者对市场波动的需求。

虽然市场可能在进入8月时变得自满，但弗吉尼亚州夏洛茨维尔的Chase投资顾问公司总裁Peter Tuz表示，最近的发展“有点给人们当头一棒，将市场中的风险问题重新提到人们的注意力中。”

股票估值上升一直是投资者研究债券和股票之间关系的一个关注点。

随着股市今年的上涨，估值变得更为昂贵。标普500指数的市盈率已从2022年底预计未来12个月的盈利估计不到17倍，上升至截至周一的19.6倍，根据Refinitiv Datastream的数据。该指数的长期平均值为15.6倍。

与此同时，衡量股票相对于无风险政府债券吸引力的股票风险溢价（ERP）在2023年的大部分时间内不断缩小，目前接近十多年来的最低水平。

根据Truist的Lerner所说，当前的ERP水平在历史上平均意味着标普500指数相对于10年期国债的超额回报仅为1.3%。

市场将在本周四公布7月份的消费者物价指数通胀数据，这将是一个重要的考验。如果数据高于预期，将提高对更加鹰派的美联储政策的预期，并进一步推动债券收益率上升。

虽然经济迄今为止避免了经济衰退，但一些投资者担心上升的利率可能在未来几个月对经济增长产生负面影响，抑制消费支出或对企业盈利施加压力。

市场正试图判断债券收益率或利率达到何种水平将对股票产生负面影响，”无论是估值重新评估、经济损害还是盈利拖累，” 约翰·汉考克投资管理公司的联席首席投资策略师马修·米斯金表示。

然而，他补充说，迄今为止，股票对收益率上升表现出”惊人的韧性”。