“言辞只能有限地发挥作用:投资者想在购买中国房产之前先解决问题”

Investors want to address issues before buying Chinese property.

香港/纽约,7月31日(ANBLE) – 尽管中国政治局上周在中国市场引发了激动人心的反应,但外国投资者表示,决策者的言辞必须与实质性行动相匹配,才能在信心恢复之前清理一个疲软的房地产行业。

这个行业占中国经济的四分之一,然而开发商的债务正滑入更深的困境,偿还问题不断加剧,同时销售额下滑。

当政治局表示将有房地产政策的变化以及其他措施来促进经济时,这引发了自2021年以来中国股市的最大一日购买狂潮。

7月25日的反弹足以将基准指数(.CSI300)提升至年度正值区域,但持续的反弹将取决于决策者兑现他们迄今模糊的承诺。

全球宏观对冲基金NWI Management LP的董事总经理Tara Hariharan表示:“外国投资者可能已经开始更多地购买中国的股票,希望政治局将宣布重大、有意义的刺激措施,但我们要等到看到更具体的措施。”“问题是他们将使用什么资源,因为中国仍然非常专注于去杠杆化和防范金融风险。”

开发商资产负债表的糟糕状况位居风险清单之首。

“在中国当前的经济模式下,值得拯救房地产吗?当然,而且是紧迫的,”专注于中国内地A股的精品中国基金管理公司MegaTrust Investment(HK)的首席投资官(CIO)王琦说。

但王指出,投资者应该谨慎和耐心,他指出上周政治局的细节缺失。王在他的Substack上写道:“中国需要比我们今天所拥有的更激进的措施。”

找到恢复房地产行业健康的方法将对经济产生更大影响,而不是减税或技术行业的增长所能带来的。

这将通过恢复对已对房地产市场失去信心的房主进行消费支出来实现,他们将财富存放在该市场中。

总部位于香港的少数民族资产管理公司的总经理Mark Dong已经减少了对房地产行业的敞口。“情绪已经触底,但缺乏催化剂。似乎尚无实质性措施来帮助开发商,如救助陷入困境的开发商。”

洛米塞尔斯投资亚洲宏观策略组的高级分析师Bo Zhuang表示,需要像降低贷款首付比例这样的国家级放松政策,这是必要的大手势。

“有些具有挑战性”

上海东方之星投资的中国股票研究负责人翁晶晶表示,上周的反弹主要是由做空交易驱动的。

翁说:“关键是什么时候以及将会采取什么具体措施。”“投资者仍然更多地采取‘等待观望’的态度,因为他们需要在中国股票市场出现更可持续的反弹之前再次进入市场。”

7月25日外国投资者净购买股票190亿元人民币(27亿美元),是一年半以来的最大一日涌入。

然而,今年以来,净买入金额约为2300亿元人民币,相对稳定在第一季度净流入1860亿元人民币之后。

总部位于纽约的PineBridge Investments的投资组合经理兼全球行业集群研究负责人Rob Hinchliffe表示,他们对中国的敞口比一年前低。

“鉴于一些由上而下的决策,投资在中国‘有些具有挑战性’。我们现在整体上对中国的配置偏低,”Hinchliffe说。

东方之星投资的固定收益主导投资经理梁惠美表示,她的基金只选择政府拥有或附属的房地产公司,该行业的复苏将持续2至3年。

“没有信心”

开发商背负的债务问题多年来一直存在焦虑。三年前,当担心的当局限制了开发商的借贷并颠覆了依赖贷款和预售来筹资建设的商业模式时,危机就来了。

中国恒大集团,这家债务最高的开发商,崩溃了,城市中到处都是未完成的项目,市场陷入停滞。

尽管COVID控制措施的放松未能带来销售的持续反弹,但即使是更稳定的开发商,如碧桂园(2007.HK),也开始面临现金流问题。

去年敢于投资开发商股票和债券的投机者因中央政治局的保证而获得了回报。但较大的投资者表示,鉴于开发商面临的根本问题,这并不是长期投资的依据。

一位美国资产管理公司为一家新兴市场信贷组合负责的基金经理表示:“没有人对这些公司的生存方式有信心。”他说,他们将如何筹集资金,除了出售资产或房屋(正在下降)之外?他说,该行业中最安全的投资是国有企业,如华润置地(1109.HK)和保利地产(0119.HK)。

(1美元=7.1640中国人民币)