不断减少的过剩储蓄可能破坏市场的软着陆希望

The condensed version of the Chinese text is '减少过剩储蓄可能破坏市场软着陆希望

伦敦,7月31日(ANBLE)-市场对经济软着陆寄予厚望,债券和股票出现反弹。然而,COVID-19所创造的过剩储蓄的急剧减少可能会对看涨情绪造成曲线球的影响。

分析师和央行长期以来一直将人们在封锁期间和2020年至2021年政府刺激措施中积累的大量现金视为经济可以避免深度衰退的原因。

但是,高涨的通胀和急剧上升的利率正在迅速削弱这种储蓄缓冲。

美国联邦储备银行旧金山分行估计,美国的过剩储蓄从2021年8月的约2.1万亿美元下降到约5000亿美元。

德意志银行估计,瑞典的过剩储蓄正在减少,该国难以遏制房地产市场下滑。英国家庭在5月份从储蓄账户中取款的速度创下纪录,而英国政府的预算责任办公室预计,到年底,英国的储蓄率将从2020年的近25%降至零。

储蓄的结束不会引发经济衰退,因为就业市场紧张。然而,支出下降可能加速经济的痛苦螺旋,即企业投资下降,随之而来的是高失业率。

投资者表示,政府债券将在经济衰退中表现出色,而缩水的储蓄使得消费股和高收益信贷资产需要避免。

Janus Henderson多资产投资组合经理奥利弗·布莱克伯恩表示,”国内消费是这些经济体的重要组成部分,”包括英国、美国和欧元区。

他说:”只要这一部分开始崩溃,这些经济体可能会非常非常脆弱。”

耗尽

关于过剩储蓄的定义存在差异,但ANBLE一般认为,这意味着在大流行期间超过趋势水平的储蓄。

Cardano首席ANBLE Shweta Singh表示,美国的大流行期间过剩储蓄可能会在年底耗尽。与此同时,美国大流行期间的学生贷款还款救济的结束给消费者带来更多痛苦。

在欧洲,过剩储蓄没有被同样程度地花费掉。欧元区消费者在大流行期间存下了额外的1万亿欧元(1.10万亿美元),但ANBLE表示,强大的储蓄文化可能会阻止他们将这些钱花在服装或度假上。

苏黎世保险集团首席市场策略师盖伊·米勒表示,”欧洲稍微落后一些,但我怀疑同样的动态正在那里发生,对于离散支出来说,情况已经尽善尽美了。”

谨慎

业务活动数据表明,最近表现强劲的服务业正在出现疲软。欧洲航空公司瑞安航空(RYA.I)警告冬季假期需求低迷,摩根大通(JPM.N)首席执行官杰米·戴蒙指出,美国”消费者正慢慢耗尽他们的现金储备”。

联合利华(Unilever)冰淇淋制造商在今年2月表示,中国家庭过剩储蓄约为1.5-2万亿美元,他们相信这将有助于提振销售。现在,他们看到中国消费者非常谨慎。

Arbuthnot Latham财富管理部门董事总经理埃伦·奥斯曼对消费者自由支出行业(如汽车制造商)和销售消费者必需品(如清洁产品和食品)的企业持谨慎态度。

他说:”如果我们看到消费者储蓄的持续下降,以及可支配收入的减少,这将对消费类企业的利润率产生影响。”

Janus Henderson的布莱克伯恩表示,他对更受国内消费者影响的较小股指,如美国罗素2000指数和伦敦富时250指数持谨慎态度。

根据高盛的数据,罗素指数在经济衰退期间的表现往往不如较大的标准普尔500指数。

布莱克伯恩说:”对于富时250指数,担忧是相同的,”他指出,该指数主要由英国银行、消费类必需品和工业股票组成。

苏黎世保险的米勒指出,美国和欧洲的高收益信贷指数分别对周期性消费品和非周期性消费品有35%和31%的直接敞口。

购买政府债券

预计储蓄流失将加速经济衰退,投资者更青睐避险的政府债券。

Legal & General固定收益经理西蒙·贝尔表示,消费者储蓄的减少影响了他对英国和澳大利亚等国政府债券的偏好,这些国家的抵押贷款期限较短,使得家庭对利率敏感。

房屋成本上涨加上消费者支出疲弱可能会促使央行“相信他们已经足够努力”,他说。

预计英国的储蓄将在固定利率抵押贷款成本上涨之际耗尽,因为家庭将在低利率年份重新融资贷款,转而借贷成本更高的债务。

英国银行预测,到2026年,至少有100万户家庭的抵押贷款还款将增加至少500英镑(641.25美元)。

试图预测经济衰退的投资者主要关注就业市场,在发达经济体中就业市场仍然火热,Aviva Investors多资产投资组合经理吉良姆·派拉特表示。

不过,消费者支出疲软可能会降低通胀压力。“因此,我们喜欢持有长期债券来承担利率风险,”派拉特说。

(1美元=0.7797英镑)

(1美元=0.9127欧元)