美国债券投资者为市场转变和利率高峰难以捉摸而做好准备

US bond investors are prepared for market changes and unpredictable interest rate peaks.

7月27日,纽约(路透社)-美国债券投资者正在评估如何应对一段持续较高利率的时期,一些人预计这将对美国经济增长产生压力,此前美联储在周三表示仍有可能进一步加息,并排除了在短期内放宽金融条件的可能性。

随着最新的25个基点的利率上涨完成,美联储自2022年3月以来已将基准隔夜利率上调了525个基点,以达到2007年房地产市场崩盘前的水平,以应对通胀压力。

消费价格下降和经济的韧性引发了今年股市的反弹,美联储主席杰罗姆·鲍威尔周三表示,衰退的可能性很小-这与今年年初的情绪形成了鲜明的对比,当时美联储和投资者都认为衰退是几乎不可避免的。

然而,一些固定收益投资者仍然担心,在不引发经济衰退的情况下,美联储能够将利率维持在限制性水平多长时间。准确把握这种转变的时机很重要,因为较弱的经济理论上会导致美联储降息,对许多人今年享受的高收益产生压力,并引发债券价格的反弹。

“投资者对当前紧缩行动是否是最后一次仍然存在分歧,”高盛资产管理公司全球固定收入宏观策略师古普里特·吉尔表示。“鉴于不确定美联储的加息周期何时结束,我们对美国利率的敞口有限。”

高盛最近将未来12个月内美国经济衰退的概率下调至20%,低于之前的预期。巴克莱将其预测的今年最后一个季度的弱衰退推迟到明年。

与此同时,鲍威尔表示,美联储的工作人员不再预测美国将发生衰退,“我们有机会”使通胀恢复到目标水平,而不会出现大量失业。

然而,一些全球最大的债券管理公司并不愿冒险。

全球最大的资产管理公司贝莱德(BlackRock)建议投资者现在锁定较高的收益率,以防明年发生经济衰退时美联储可能不得不降低借款成本。

该公司iShares投资策略团队的高级策略师克里斯蒂·阿库利安表示,尽管可能会出现进一步的加息,但现在是扩展债券期限(或投资组合对利率的敏感性)的时候。

“现在宣布通胀胜利还为时过早,我认为对经济的健康仍然存在疑问,”她说。“我认为及早进行这种交易比稍晚进行要划算。”

投注对冲

周三,标普500指数(.SPX)基本持平,该指数今年迄今上涨了19%。

美国国债收益率(与价格反向变动)周三下滑。同时,美联储联邦基金期货交易员看到了九月份再次加息的可能性增加。

珍妮斯·亨德森投资公司全球多资产主管亚当·赫茨预计,由于预期明年将出现浅层衰退,他的投资组合将更加防御性,重点关注高质量股票和核心债券。

“他们可能已经停止收紧,但我们必须意识到夹子仍然会持续一段时间,”他说。

麦迪逊投资公司固定收入主管迈克·桑德斯表示,他更喜欢短期债券,因为他预计利率将维持在市场预期的时间更长,但他也在增加对长期债券的敞口以对冲他的头寸。

“我们已经开始在投资组合中加入一些长期债券,以对冲预期之外的经济放缓,同时锁定与历史相比更高的利率,”他说。长期债券在经济放缓时往往表现良好,因为当央行降低利率以刺激需求时,现有的固定利率证券的价值更高。

当然,投资者在今年年初严重低估了经济衰退的可能性,并且可能再次错误。过去一年,失业率一直保持在较低水平,增长一直稳定在趋势之上。

然而,其他人则指出一些迹象,比如美国国债收益率曲线的反转,这在历史上一直是即将到来的衰退的可靠指标。

“美联储确实一直强调,他们愿意冒一点经济活动的风险,以确保通胀再度稳定,”美国银行投资级交易主管布莱尔·施韦多(Blair Shwedo)说道。“我认为市场在对这些声明进行折价时遇到了很多困难。”